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天神娱乐跌落悬崖:商誉暴雷巨亏 股神也无力回天了

发布时间:2019-03-08 16:18:14 来源: 新浪 责任编辑:张尧

  商誉暴雷、巨亏75亿,天神娱乐(5.940, -0.32, -5.11%)跌落悬崖,股神也无力回天了!

  梧桐树下V 

  原创 梧桐雪旺 

  3月6日,天神娱乐(002354)回复深交所问询函,认为2018年亏损75亿元,不存在利用商誉减值“大洗澡”的情形。此前的2月28日,天神娱乐发布2018年业绩快报:公司实现归属于上市公司股东的净利润为-75.22亿元。由此,该公司成为A股上市公司中2018年度亏损最多的公司。天神娱乐原第一大股东朱晔曾在2015年耗资1500万元(人民币)竞得与股神巴菲特在9月共进午餐的机会,天神股价也在股神的光环照耀下一飞冲天,在午餐后的三个月时间里接近翻倍。如今,股神还是股神,天神却已跌落悬崖!

  公告显示,公司因计提各项资产减值准备63.98亿元、确认预计负债15.47亿,成为2018年巨亏的重要原因。其中,对商誉计提减值准备48.14亿、长期股权投资减值14.29亿。

  而同期,天神娱乐的总市值仅53亿元,年度亏损额已远超公司市值。天神娱乐也因此被戏称为“亏损王”。

  一、从预告盈利到巨亏75亿

  在天神娱乐2018年三季报中,最早对其2018全年业绩作出了预测。

  根据三季报公告显示,预计2018年归属于上市公司股东的净利润为0-5.10亿之间,相比上年同期下滑50%-100%。

  同时还提到,公司存在商誉大额减值并导致业绩亏损的风险。由于三季报公告时,尚无法确定商誉是否减值,故预告的业绩未考虑商誉减值的影响。

  随后,在2019年1月31日,天神娱乐发布业绩修正公告,预计公司2018年全年亏损73-78亿,亏损主要来自于商誉减值、长期股权投资及可供出售金融资产减值等;剔除上述减值因素,公司实现的净利润为3.77亿,与三季报时的预测结果相符。

  紧接着,深交所发来关注函,对天神娱乐巨亏一事进行关注,并提出一系列问题。其中问到——公司是否利用商誉进行利润调节,进行业绩“洗大澡”的情形。关注函要求,公司在2019年2月14日之前进行回复。

  一个月后的2019年2月27日晚上,天神娱乐发布了业绩快报,2018年巨亏75.22亿,并对其巨亏的具体原因进行了逐一详述。

  随后的2019年3月5日,天神娱乐才对深交所关注函进行了长达56页的回复,其聘请的中审众环会计师事务所也发表了相关意见。回复中指出,天神娱乐不存在业绩“洗大澡”行为。

  从预告盈利0-5亿到巨亏75亿,商誉、股权投资纷纷计提减值准备。这不是“洗大澡”,又算什么?

  二、三年疯狂并购 累积商誉80亿

  天神娱乐,全称大连天神娱乐股份有限公司,主营游戏研发与发行、移动互联网平台服务及影视娱乐等业务。于2014年借壳科冕木业,而登陆深交所挂牌上市。

  上市之后,天神娱乐快速扩张,资产规模、净利润均大幅增长。

  (单位:人民币亿元)

  2014年末,天神娱乐总资产仅为7.44亿,三年后的2017年末,便增长到144亿,增长了近20倍。净资产也从6.63亿增长到95.47亿,增长13倍。净利润则从1.91亿增长到7.41亿。

  资产规模、盈利能力的巨大增长,来自于天神娱乐近乎疯狂的并购重组。

  2015年,并购爱普信息、妙趣横生、雷尚科技和Avazu Inc.,分别形成商誉4.93亿、5.04亿、7.83亿和18.85亿。

  2016年,并购一花科技,形成商誉9.02亿。

  2017年,并购幻想悦游、合润传媒、嘉兴乐玩和星空智胜,分别形成商誉29.28亿、5.20亿、4.36亿和629.94万。

  3年时间,天神娱乐并购了8家公司,主要集中在游戏领域,累计形成的商誉超过80亿。

  截止2017年末,天神娱乐账面商誉原值65.72亿(Avazu Inc.股权转让,故其并购商誉一并减少);其中,对妙趣横生的并购商誉计提了减值准备0.31亿。商誉净值为65.41亿。

  而同期,天神娱乐总资产144.00亿、净资产95.47亿。商誉占净资产比重高达68.51%。

  仅一年之后的2018年,天神娱乐便对商誉计提了48.14亿的减值准备,占商誉原值73.25%。

  相应的,公司总资产也将从144亿降至82.11亿,净资产从95.47亿降至16.49亿。

  用三年时间来并购,用一年时间来减值;资产和业绩规模在快速上升之后又回到了并购之前。

  这不是“洗大澡”,又是什么?

  可怕的是,在本轮“洗大澡”之后,天神娱乐还拥有商誉17.27亿,而此时的天神娱乐净资产仅为16.49亿。

  商誉余额>净资产金额,意味着,若商誉进一步减值,天神娱乐的资产将面临“一无所有”。

  三、账户冻结、贷款逾期、下调信用评级,还想发债融资?

  2018年的天神娱乐,很不太平。

  除了业绩的下滑外,资金压力恐怕更棘手。

  2018年9月22日,天神娱乐发布公告,公司1.35亿银行贷款到期,未能如期偿还或续贷,已构成贷款逾期。

  该1.35亿贷款包括了浦发银行(11.500, -0.38, -3.20%)大连分行贷款4000万和杭州银行(8.490,-0.70, -7.62%)文创支行贷款9500万。

  对于总资产过百亿、年收入数十亿的上市公司而言,1.35亿这个金额实在很小。

  而如此小金额的贷款都无法顺利续贷,天神娱乐的资金链无疑已经出现了大问题。

  紧接着,2018年10月8日,国庆长假刚过的第一个工作日,鹏元资信评估有限公司便下调了其主体和债项评级。

  主体评级从AA下调为A,评级展望维持为负面;“17天神01”评级从AA下调为A。

  一个月后的2018年11月21日,天神娱乐收到了来自北京仲裁委员会的民事裁定书,冻结公司银行存款9.45亿元或查封其他等值财产。

  根据三季报显示,截止2018年9月末,天神娱乐货币资金仅6.90亿元。此次法院裁定冻结9.45亿,不知道实际被冻结了多少金额的存款。

  随着2018年业绩快报的发布,鹏元资信也将天神娱乐主体和债项信用等级纳入观察名单。

  有意思的是,在2018年4月28日,天神娱乐发布了拟申请注册发行超短期融资券的公告,预计发行超短期融资券不超过10亿元。几天之后的2018年5月5日,又发布了可转债发行预案。公司预计发行可转债,募集18.13亿,用于股权收购、项目投资和补充流动资金。

  回头看,在债务暴雷之前,天神娱乐还试图抓住最后机会,发债募资。可见其资金已捉襟见肘。

  好在,超短融和可转债都没了下文,没有新的债权人被卷进来。

  不过,原有的债权人就没那么幸运了。

  从天神娱乐2018年三季报可见,截止9月末,天神娱乐金融负债合计为18.22亿(短期借款6.58亿、长期借款1.67亿、应付债券9.97亿),而此时公司的货币资金仅为6.90亿,还面临着银行账户被冻结的情况。

  目前的天神娱乐,恐怕已经很难按期清偿如上债务。

  而随着2018年的巨亏预告,势必引起金融机构及其他债权人的抽贷、起诉、司法冻结、查封。。。对天神娱乐无疑是雪上加霜。

  四、第一、第二大股东股权被强平被质押被冻结

  随着公司业绩不断下滑、资金呈现压力,加之2018年整体行情下行,天神娱乐的股价也持续下跌。

  2017年最后一个交易日,12月29日,天神娱乐收盘价17.10元/股;到2018年最后一个交易日,12月28日,收盘价仅为5.24元/股。一年时间累计跌幅近70%。

  天神娱乐的第一、二大股东朱晔、石波涛所持股权质押,在股价持续下跌的前提下而被冻结,随后被强制平仓。

  公告显示,第一大股东朱晔所持公司股份14.01%,均已全部被北京市第二中级人民法院轮候冻结。

  第二大股东石波涛所持股份,则因被强制平仓,从9.12%被动减持至7.90%;在其所持股份中,还有65.36%处于质押状态、29.87%被法院冻结。

  五、曾与巴菲特共进午餐、三年后被立案调查

  天神娱乐的第一大股东朱晔,曾经可谓风云人物。

  2015年6月,朱晔以234万美元(约1500万人民币)的价格拍下与巴菲特共进午餐的机会,成为了坐到巴菲特午餐桌上的第3位中国人。

  美国东部时间2015年9月8日中午11:30,朱晔和他的小伙伴来到了纽约有着“权力之屋”称号的Smith&Wol-lensky餐厅,准备在一个靠近厨房、敞开式的9人桌上与巴菲特共进午餐。

  有媒体报道,对于午餐,朱晔的期待是“开心就好”,至于问什么不问什么都不重要。

  Wind数据显示,在2015年9月朱晔与巴菲特共进午餐的这个月里,天神娱乐的股价在63元/股——73元/股之间。而随后的几个月里,天神娱乐股价一路飙升,到2015年12月达到历史最高峰125.20元/股,较三个月之前已接近翻番。

  有媒体计算,朱晔与巴菲特共进一顿午餐后,其所持股份在4个月内实现浮盈最高达到了30亿。相比之下,区区1500万的午餐费用根本不算什么。

  也难怪,在饭局结束之后,朱晔对媒体说“我想要的都获取到了”。

  这么一位曾经叱咤风云的人物,赚足了眼球、收获了名利,在2018年走下了神坛。2018年5月,因涉嫌违反证券法律法规,天神娱乐董事长兼总经理朱晔被证监会立案调查,目前尚无调查结果。

  随后的9月,朱晔宣布,辞去天神娱乐公司董事、董事长、总经理、法定代表人、董事会战略委员会召集人、董事会提名委员会委员职务,仅保留战略顾问一职。

  曾经A股市场的“明星玩家”、游戏界的大咖,在短暂的几年爆发式增长之后,陷入巨亏的局面。商誉暴雷、资金冻结……天神娱乐所面临的问题,远不止一次“洗大澡”能够解决。大股东股份冻结、被强平、辞去职务,留下了巨大的烂摊子,让债权人、投资者损失惨重。天神娱乐和朱晔能否走出泥潭,恐怕连股神巴菲特也无能为力。




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