国企改革

中国国企混改5月报告

发布时间:2019-05-20 14:42:53 来源: 混改风云 责任编辑:刘一帆

国企混改持续升温,改革正由点向面纵深推动。如何精准把握政策精神、紧紧抓住改革节奏、促进公司创新发展,成为众多国企关注的焦点问题。

一、中国国企混改最新政策分析

2019年4月28日,国务院正式发布了《改革国有资本授权体制方案》,文件编号“国发[2019]9号文”。

这个文件是落实国有资产管理体制改革的重要文件,对中国国有企业改革具有里程碑式的意义。无论从宏观和微观层面,我们都有必要对这个改革方案进行深入研读,细细琢磨其中要义,推动国资改革进入一个新的阶段。

对此,知本咨询从以下十个问题着手,逐一解读“9号文”:

1. 作为一个全国性改革方案,要向哪个方向改,改正什么问题?

2. 如此庞大复杂的国有企业系统,通过什么方法实现整体上的放开、搞活?

3. 实行放权授权后的国资委,管什么不管什么?

4. 什么样的国有企业将能最大程度上从改革中获益?

5. 国有资本投资公司或运营公司获得授权有哪些?

6. 暂时没有被列入国有资本投资公司或运营公司,国有企业该如何获得授权?

7. 国有企业需要什么样的能力,才可以更好的获得这项改革的红利?

8. 与之前国资改革文件相比,《改革国有资本授权体制方案》有什么新亮点?

9. 《改革国有资本授权体制方案》还有哪些需要进一步明确之处? 

10. 国有企业应该如何利用好《改革国有资本授权体制方案》的政策机遇?

二、中国国资交易项目分析

根据知本咨询国企混改研究院数据统计分析,主要有以下几个方面特点:

4月,新增预披露项目43项,正式披露项目117项。其中,新增正式披露项目产权转让涉及金额约119.19亿元,企业增资募集资金不低于11.36亿元(仅含公开金额的项目)。

4月,各地国企混改项目中,企业增资项目及金额大幅减少,产权转让成为国企混改的主要方式。

4月,新增新增160项项目主要集中在房地产业、制造业、金融业、科技推广和应用等领域,制造业、房地产业的混改仍是主力。

4月,各大交易所结束交易完成的(混改)项目39项,其中产权转让31项,主要分布在江苏、上海等地;企业增资项目8项,主要分布在北京。各大交易所结束交易完成的混改项目总金额179.47亿元,其中产权转让涉及金额67.83亿元,主要集中在上海、江苏、安徽、陕西等地;企业增资涉及金额111.64亿元,主要集中在北京地区。

三、中国国资系统最新混改分析

4月全国国企混改动向特点:东部、北部地区混改动作较多;全国16个地区混改动作突出;混改仍是本月国企改革的重点。

➜央企:

长安汽车4月3日晚宣布,拟在北京联合产权交易所采取公开挂牌的方式,对旗下合营企业江铃控股有限公司以引入战略投资者的方式进行增资;

中国国新牵头设立的“双百企业”发展基金正在积极筹备;

在国资基金系助力下,国企混改以及资产证券化有望再提速;上海宝钢包装下武汉宝钢包装、佛山宝钢制罐、哈尔滨宝钢制罐、河北宝钢制罐同时挂牌北京产权交易所,开启混改模式;

中国能建在总部召开混改试点和国企改革“双百行动”改革推进会;

中航基金管理有限公司拟进行增资,相关信息已于北京产权交易所披露,本次增资后外部投资者持股比例最多可达45%;航空工业党组强调:要抓住国有资本投资公司试点的机遇,抓好混合所有制改革、机载系统专项改革和内部三项制度改革等工作。

➜北京:

4月26日,北京东方文化资产经营公司拟转让其所持有的汉唐艺术品交易所有限公司11.5%股权;

4月26日,北京汽车集团产业投资有限公司拟进行增资,本次拟征集投资方数量不超过5位,拟募集资金对应持股比例不超过60%。

➜天津 :

4月24日,天津中环电子信息集团有限公司拟转让天津光电通信技术有限公司49%股权;

4月26日,天津国企混改“敲门”招商团远赴重庆其中包括一级市管国有企业,以及部分区属国有企业。

➜ 山西、内蒙古、黑龙江、上海、江苏、浙江、安徽、福建、山东、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃等地均有程度不同的混改行动。

四、中国地区国企混改专题分析

本期将重点解读山东国资国企改革。将从顶层设计、2018年混改动态、2019年混改趋势等方面对山东国资国企改革进行深入分析。

山东国企改革政策特点如下:

➤ 第一,国企改革政策体系搭建路径较为清晰,有主有次。山东国企改革政策,主要以完善国有资产管理体制、推进混合所有制改革为重点,其次是关注健全企业法人治理结构、解决历史遗留问题等。

➤ 第二,相关政策效果逐渐显现。尤其是在组建改建国有资本投资、运营公司、规范董事会建设、推进高管人员契约化管理、经营性国有资产统一监管等方面已经取得显著的政策导向效果。

2019年山东国企混改发展趋势如下:

▌第一,混改政策体系进一步完善。山东已经搭建相对完整的混改政策体系,为推进混改奠定了坚实的政策基础,未来将进一步完善混改配套政策,进一步解决“不敢混、不想混”的问题。我们认为将在完善市场化经营体制、健全激励约束机制等方面进行重点完善。

▌第二,混合所有制改革仍是山东国企改革的亮点,主要围绕制约山东发展的难点领域进行突破。

▌第三,单个混改项目将集中落地。山东首批混改试点企业基本完成首次混改任务,二次混改有望集中启动与落地;2018年年底集中推动两次大批量混改项目,为2019年单个混改项目集中落地夯实基础。

五、中国国企混改最新案例分析 

本期重点解读两个案例:

▌案例一:福能保险经纪

2019年4月19日在福建产权交易中心挂牌混改。

◆ 混改特色1:估值溢价倍数过高

本次混改,按照35%的股权对应10796.16万元的募集资金总额来测算,福能保险经纪此次估值约3.08亿元。

按照2018年6月30日的净资产7441.86万元测算,溢价超过3倍。

此次福能保险经纪估值溢价倍数较高,受所属行业影响较大。金融行业发展空间大。随着金融行业不断开放,金融服务实体经济、服务民生已成发展态势;资本市场互联网+,未来的互联网保险领域发展前景可观。

资本市场与科技产业结合,尤其是互联网与金融的融合成为主流。其中,互联网保险也成为人们看好的领域。因此,现有的保险经纪公司估值溢价较高也成为一种合理现象。

◆ 混改特色2:保留国有绝对控股权

本次混改后,国有资本拟仍持有福能保险经纪65%的股权,仍保持绝对控股地位。

福能保险经纪所处行业为金融业,属于充分竞争领域,在混改过程中国有资本可参可控。但是,作为福建唯一一家国资系统内的保险经济公司进行混改,福建当地并未无该领域混改经验可借鉴,需要逐步摸索前进。因此,在首次混改的股权架构设计过程中相对谨慎。

▌案例二:天房集团

2018年12月,天房集团经过半年挂牌,混改终于取得实质性进展,与保利集团联姻。2019年4月,天房集团与保利集团“离婚”。

◆ 混改失败原因1:经营与财务问题

天房集团盈利能力、偿债能力持续下降,继续融资金额满足不了债务需求,公司未到期债券、对外担保金额教高,管理团队稳定性不足,员工安置负担较重等经营与财务问题都是导致其混改失败的因素。

◆ 混改失败原因2:发展隐患

天房集团发布《重大事项披露》显示,被纳入混改的资产或许存在一定的问题,给未来发展带来很大不确定性。

◆ 混改失败原因3:混改方案

天房集团混改方案的设计,使保利集团入局天房集团混改,可进可退。即此次保利入局天房集团混改,仅参与天房集团管理,不存在股权和债权关系,保利集团将具有可进可退的选择权。



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